投资红利低波策略之前，提出先望望这几点

　　开年来市集的阶段性休养，似乎并莫得影响资金对红利低波策略的偏好。

　　走动所数据露馅，市集首只百亿级红利低波ETF（512890）（相接基金：A类007466/C类007467/Y类022951）近10个走动日系数招引超12亿元资金净流入，成为了A股市集的“吸金大户”之一。（数据开始：走动所，末端25/1/10。24/12/9，红利低波ETF范畴为104.09亿元）

　　末端1月10日，红利低波ETF（512890）不仅是市集仅有的范畴冲破137亿元的红利低波主题ETF，同期基金份额再创历史新高，达128.50亿份。（数据开始：走动所，红利低波ETF范畴为137.50亿元）

　　收货于红利低波策略的“揆情审势”，连系ETF产物在震撼环境中彰显出了较强的吸金才智。不外，该策略毕竟仍属于径直投资于股票市集的策略，其背后需要承担的风险和波动也有必要提前了解。因此，本期，就让咱们谈谈布局红利低波策略的几点防护事项。

　　投资红利低波之前，最初，需要认清红利低波策略的执行和逾额的开始。

　　01 红利低波策略的抓续性从何而来？

　　在投资中，咱们不时可将收益拆分红两部分——市集收益（Beta）和逾额收益（Apha）。

　　若是说传统市值加权指数是为了匡助咱们捕捉市集收益（Beta），那么以红利低波为代表的策略指数则是愈加聪慧的Smart Beta，即通过优化指数选样方法力图得回逾额收益（Apha）。

　　具体而言，优化主要体当今红利和低波两大策略因子的结合。前者关爱个股质料，着眼于盈利邃密、分红安靖的企业，后者主要通过访佛波动率、成交额、质料等扶植因子，筛选出股价波动水平较低的个股，进一步端正风险。

　　因此，红利因子筛选出的高股息标的与低波因子带来的减震属性，共同栽种了红利低波策略的弥远有用性。

　　而高股息带来的再投资收益，是红利低波策略弥远有用的紧要基础，即使近几年经济增速有所放缓，中弥远利率核心不竭下移，红利低波策略也能脱颖而出。

　　指数过往行情相通露馅，红利低波指数能够较好的穿越不同业情阶段力图抓续进取，在市集的下行（如2018-2019年）或震撼周期（如2021年于今）中，“高股息”和“低波动”有望激励策略较强注意属性，使其相抵御跌。

　　图：主要指数累计涨跌幅

　数据开始：Wind，区间2010/1/1-25/1/10。指数过往事迹不代表改日阐扬，不组成基金事迹阐扬的保证或快活，请投资者关爱指数波动风险。

　　02 布局红利低波策略有哪些需要防护的事项？

　　不外，红利低波策略并不是全能的，在享受红利与低波因子带来的较高笃定性与安全边缘时，势必也有其局限性。是以，咱们在参与红利低波策略投资前不妨关爱以下几个方面。

　　 防护点一：手脚权力投资策略，不可脱离市集举座阐扬看待红利低波策略

　　现时的震撼环境使得红利低波策略的上风被不竭放大，但执行上看，红利低波仍属于权力投资策略，会受到经济周期、市集作风乃至介入时点等多重身分的影响。红利低波策略之是以能够走出沉静行情，是市集投入了更适配红利低波策略的新阶段。

　　2021年来，“低利率+低增速+市集风险偏好低迷”成为A股市集主旋律，不管是10年、30年期国债收益率，照旧我国GDP同比增速均步入下行通谈，具备“高股息、低波动”的红利低波策略自然更容易得回持重资金酷好。

　　此外跟着“新国九条”发布以来加强上市公司分红监管等一揽子增量计谋的出台与抓续发力，连系钞票竖立招引力得以抓续擢升。（“新国九条”为24/4/12国务院印发《对于加强监管注意风险推动成本市集高质料发展的多少见识》。）

　　图：2005年来10年期国债收益率、GDP当季同比与红利低波指数近一年股息率阐扬

数据开始：Wind，10年期国债收益率、GDP当季同比、红利低波指数近一年股息率数据区间鉴识为：2007/12/14-2025/1/10，2005/1/1-2025/1/10，2013/12/19-2025/1/10。投资国债和投资股票的风险特征不同，投资者进行投资时应当全面探讨投资风险。

　　这就意味着，跟着经济基本面开荒的安靖推动，当市集举座处于较高增长预期，或红利低波的股息率水平相对中弥远国债利率渐渐缩小时，对利率变动更敏锐的红利低波策略的上风也许会随之削弱。

　　 防护点二：红利低波策略点燃了一定的伏击性

　　相较于其他主动策略，红利低波策略的波动性诚然较小，但在市集上行周期运转时，伏击性可能会过时于弹性更大的核心钞票或高成长性组合。

　　对比红利低波与其他指数在2008/12-2009/7、2014/10-2015/4、2018/11-2021/2三次反弹阶段的阐扬来看，可以发现不仅跑输上证50、中证800指数为代表的核心钞票与中盘作风，同期也未能跑赢代表A股举座阐扬的万得全A。

　　是以红利低波策略本人不是追求高弹性的品种，其风险收益特征与其他部均权力类产物比拟，或更适配合为钞票压舱石弥远抓有。

　　图：主要指数在三次反弹阶段的区间涨幅情况

数据开始：Wind。指数过往事迹不代表改日阐扬，不组成基金事迹阐扬的保证或快活，请投资者关爱指数波动风险。

　　 防护点三：红利低波策略的行业鸠合度相对较高

　　红利低波策略筛选出的企业大多具有现款流充裕、盈利邃密、分红安靖的特征，而这类企业高度鸠合于传统的基础法子与公用处事，因此会伴跟着行业鸠合度较高的问题。

　　相通以红利低波指数最新行业散布情况来看，第一大权重板块银行占比高达46.44%，其次为交通运载（9.92%）、建筑隐讳（8.52%），三者占比近65%，因此指数会更依赖于权重板块的阐扬，而回看2024年，这三个板块年度涨幅均为正，较为有劲的撑抓了红利低波指数的上升。（数据开始：Wind，权重板块占比数据末端25/1/10）

　　与之相对的，任何行业王人会有周期性波动的阶段，一朝权重板块碰到迎风，比如在产业升级与经济转型中受到计谋休养、市集竞争加重等风险的冲击，那么红利低波策略粗略率也会面对同步回调的风险。

　　图：红利低波指数成份股行业散布（申万一级行业分类）

数据开始：Wind，末端25/1/10。

　　 防护点四：红利低波策略带来的“低估值”与“周期性”罗网

　　此外，与高股息相伴而生的“低估值”与“周期性”罗网相通轻松残暴。

　　前者指的是高股息可能并非来自于分红比例的擢升或是市集对其价值的阶段性低估，而是股价的抓续下滑，买入这么的股票或将会面对股价抓续下降的风险。后者则合计高股息可能来自于分红时所对应的净利润正处于自身周期的顶部，改日或将难以守护现时的股息水平。

　　而这两类情况相通可能发生在红利低波策略所覆盖的周期动力型行业，如煤炭、钢铁、水泥、化工等，由于昔时行业产能弥散访佛需求萎缩，这类企业自然仍守护着高分红，但改日股息和股价的不笃定性相对较高。

　　过往数据一定经由印证了这小数，31个申万一级行业中仅有家用电器、食物饮料、银行在2021-2023年每年均完并肩前进利润正增长，而净利润很猛经由影响了股利披发水平。（数据开始：Wind、公司公告）

　　因此，在遴荐红利低波策略前，咱们需要对底层钞票的行业散布与行业周期景色充分了解，尽可能筛选出昔时的分红阐扬优异、现时订价合理、改日分红可抓续的投资标的。

　　 防护点五：当心追高与过度走动

　　跟着频年来市集对红利低波策略关爱度的擢升，不少增量资金涌入其中，当策略变得拥堵时，因子所带来的逾额效应便会削弱。咱们可以借助成交额、换手率等主义判断策略现时拥堵度，同期结合自身对改日宏不雅经济的判断进行分散竖立，从而幸免追高。

　　03 鄙俚投资者应该若何参与红利低波的投资？

　　现时市集上继承红利低波策略的产物简短可分为两类：一是径直遴荐个股，二是通过指数基金投资。比拟之下，以指数基金为代表的被迫投资策略因其抓仓相对透明、作风定位明确的特质，或更妥贴鄙俚投资者参与布局。

　　自然现时红利低波策略指数种类较多，如红利低波（H30269.CSI）、恒生港股通高股息低波动（HSHYV.HI）均是近期资金加注的投资处所之一，不外它们在细分策略与方进取仍然具有相反，在不同市集环境中的阐扬也不尽疏导。咱们最初应当要点关爱标的指数的编制决策、投资范围、行业散布等身分，然后遴荐在范畴、流动性、追踪弱点与费率等维度更具上风的ETF产物。（数据开始：Wind，数据区间：24/12/1-25/1/10）

　　若进一步落实到投资足下场景上，红利低波策略相通百搭——

　　 手脚权力底仓竖立低吸长抓

　　当红利低波策略被纳入个东谈主待业金可投范围时，大师的第一响应王人是：太合适了！成份股具有相对盈利与事迹安靖性的红利低波策略弥远趋势笃定性较高，这与追求弥远持重答复的资金或更为契合，因此或适配合为权力组合的底仓钞票低吸长抓。

　　 成份股迭代更新，或妥贴如期定投

　　在弥远抓有策略的基础上，红利低波策略或相通可以结合如期定投策略。如期定投策略不时基于市集指数走势或估值水平的变化动态休养投资金额，一方面可以裁汰策略的实施难度，另一方面旨在尽可能幸免高位接盘、低位离场，淡化择时风险。

　　而通过指数化时势投资红利低波策略，标的指数不时继承股息率加权这一独到的编制公法，当个股价钱大幅上升时，股价波动率可能也会同步放大，指数便会随之自动减少对其的抓仓，完了成份股里面滚滚不断的迭代更新。

　　是以说，借助红利类指数进行投资，或然可以有用减少执行投资中的择时费劲。

　　 哑铃策略退守端的理思“守门员”

　　除了策略本人足够优秀，红利低波策略或相通可手脚“哑铃策略”的退守端对冲风险、优化钞票组合举座阐扬。比拟聚焦单一板块或主题的产物，红利低波策略波动性较小，或能更好均衡风险与收益，有望更好派遣复杂多变的市集环境，为经典哑铃策略乃至多元钞票竖立决策提供愈加丰富多元的遴荐。

　　备注：华泰柏瑞红利低波ETF成立于20181219，2019年、2020年、2021年、2022年、2023年、2024上半年收益按次为21.57%、9.46%、19.56%、2.72%、11.91%、15.47%。事迹比较基准为：中证红利低波动指数收益率，同期收益鉴识为15.97%、-2.96%、10.80%、-1.90%、6.45%、13.04%。历任基金司理：柳军（20181219于今）。以上数据摘自基金如期阐发。

　　风险教导：基金有风险，投资需严慎。如需购买连系基金产物，请您关爱投资者符合性解决连系规矩，提前作念好风险测评，并凭证您自身的风险承受才智购买与之相匹配的风险品级的基金产物。如期定额投资是训导投资东谈主进行弥远投资、平均投资成本的一种浅薄易行的投资方式。然则如期定额投资并不可避开基金投资所固有的风险，不可保证投资东谈主得回收益，也不是替代储蓄的等效搭理方式。基金的过往事迹并不预示其改日阐扬，基金解决东谈主解决的其他基金的事迹并不组成基金事迹阐扬的保证。基金投资需防护投资风险，请仔细阅读基金协议、基金招募证明书及产物尊府节录等法律文献，了解基金的具体情况。指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计较，其通盘权包摄中证。中证将继承一切必要举止以确保指数的准确性，但不合此作任何保证，亦不因指数的任何无理对任何东谈主进展。Y类份额是基金针对个东谈主待业金投资基金业务成立的单独份额类别，Y类基金份额的申赎安排、资金账户解决等事项还应同期顺从基金法律文献和对于个东谈主待业金账户解决的连系规矩。若是您购买的产物为个东谈主待业金Y份额产物，不代表收益保险或其他任何时势的收益快活，产物不保本，可能发生耗损，请您仔细说明了解产物特征。请投资者关爱投资于Y类份额面对的特有风险，包括但不限于Y类份额在未得志条款时不可领取的风险、基金可能被移除个东谈主待业金可投名录的风险等。

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包袱裁剪：常福强